ЛОНДОН: Крупные инвесторы готовятся к месяцам с традиционно низкой торговой активностью с большей осторожностью, чем обычно, поскольку риски волатильности цен на нефть или новые тарифные потрясения могут поколебать самоуспокоенность рынка и спровоцировать повторение прошлогоднего августовского обвала.
Опасаясь повторения прошлогодней распродажи, когда опасения по поводу глобального экономического роста ударили по рынкам с низким объемом торгов, вызвав значительные колебания цен на активы по всему миру, инвесторы считают акции, облигации и валюты уязвимыми на фоне хрупкого перемирия между Израилем и Ираном, колебаний цен на нефть и неопределенности в торговых войнах.
Управляющие активами заявили, что усиливают защиту портфелей, учитывая геополитические риски и неопределенность относительно заключения торговых сделок между Китаем, Европой и США к 9 июля.
«Наша позиция заключается в том, что в течение (следующих) трех месяцев рынки не получат тех позитивных подтверждений, которые они закладывают в цены», — заявил Ксавье Баратон, глобальный директор по инвестициям HSBC Asset Management.
Баратон покупает опционы пут на акции в качестве страховки, которые приносят прибыль в случае падения акций.
Руководители Goldman Sachs по управлению активами рекомендовали на презентации на прошлой неделе наращивать защиту от сценариев распродаж с помощью стратегий волатильности, процентных ставок и рыночных трендов.
ЖЕСТОКОЕ ЛЕТО
По мере приближения 9 июля, крайнего срока для заключения тарифной сделки между США и ЕС, при отсутствии прогресса в согласовании базовых пошлин, растет обеспокоенность по поводу того, как долго рынки будут оставаться невосприимчивыми к торговым рискам.
«Если мы продолжим наблюдать такое безразличное отношение к этому риску, то будет более заманчиво искать защиту от этого (июльского) события», — сказал Крис Джеффри, глава отдела стратегии мультиактивов в крупнейшей британской инвестиционной компании LGIM.
Мировые акции, выросшие на 7% с начала года, на этой неделе достигли новых рекордных максимумов.
А индекс страха Уолл-стрит, отражающий ожидаемую волатильность S&P 500 (.VIX), (.SPX), остается приглушенным на уровне ниже 18, снизившись с 52 в апреле.
Тем не менее, одномесячные фьючерсы на VIX, охватывающие 9 июля, торгуются с премией около 1,5 пункта по сравнению с VIX, что может сигнализировать о том, что инвесторы ожидают ухудшения настроений на рынке.
Баратон из HSBC заявил, что непредсказуемость Трампа остается широким рыночным риском.
«Рынки, похоже, забыли обо всем, чем администрация Трампа угрожала заняться», — сказал он.
Лидеры Республиканской партии стремятся провести то, что Трамп называет своим «Одним большим прекрасным законопроектом», через Конгресс и передать его на подпись до Дня независимости 4 июля. Законопроект добавит триллионы к национальному долгу в размере 36,2 триллиона долларов.
ОК, КОМПЬЮТЕР
Рынки могут торговаться спокойно дольше, чем кажется рациональным, отчасти из-за взаимосвязи между VIX и ценами на рисковые активы, связанной с тем, как автоматизированные торговые фонды запрограммированы на поведение.
Автоматизированные фонды контроля волатильности, которые, по данным UBS, управляют активами на сумму около 700 миллиардов долларов, часто покупают акции, когда VIX падает, и сбрасывают их, когда он резко растет. Это было названо одной из причин краткой, но резкой распродажи в августе прошлого года.
Тревор Гритем, глава отдела мультиактивов Royal London Asset Management, сказал, что компьютерные программы, которые группа использует для ограничения подверженности клиентов колебаниям рынка, фиксируют торговые сигналы, побуждающие их покупать акции.
Но управляющие фондами, курирующие роботов RLAM по контролю волатильности, решили не следовать им в последние недели и продали часть акций, чтобы управлять риском портфеля, сказал он.
Саймон Дангур, партнер Goldman asset management, предупредил, что нефтяные шоки могут укрепить доллар и разрушить консенсус о его ослаблении.
«Если бы у нас произошел очень большой сбой на нефтяных рынках, это был бы именно тот шок, который мог бы привести к росту доллара в среде неприятия риска», — сказал Дангур на презентации на прошлой неделе.
Безусловно, хотя напряженность на Ближнем Востоке в последние дни ослабла, риски, связанные с регионом, и особенно потенциальные перебои в поставках через Ормузский пролив, остаются в центре внимания.
Цена на нефть колебалась между 81 и 63 долларами за баррель в июне, что сделало его одним из самых волатильных месяцев для сырой нефти за 15 лет. Индекс ожидаемых колебаний цен на нефть (.OVX) находится на самом высоком уровне с сентября 2022 года.
Глава отдела стратегии европейских акций UBS Джерри Фаулер сказал, что цены на опционы свидетельствуют о том, что трейдеры деривативами делают ставки на более частые скачки волатильности фондового рынка в течение одного дня, такие как в августе прошлого года. Он предупредил, что это может быть не лучшее время для отпусков.
«Учитывая, что всем известно, что это лето полно катализаторов, в этом году в отпуске будет гораздо меньше людей», — сказал он.